金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费(fèi)中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知(zhī)名的(de)盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我们拭目(mù)以待。

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